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美迈斯张新华:积累早期资源 迎接本土化趋势

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Memes张新华

?在众多复杂的风险投资和私募股权投资项目交易中,高质量的国际律师事务所、会计师事务所等中介机构的专业服务总是不可或缺的,这使它们被称为交易的“智库”。在私募股权投资专业法律服务机构领域,美美思的高级形象早已深深扎根于人们的心中。

?梅尔文迈尔斯LLP于1885年在美国加利福尼亚州洛杉矶成立,拥有2000多名律师、专业人士和工作人员。它目前是世界上最大的综合性律师事务所之一。它在中国的业务也有11年的历史。在北京、上海和香港拥有150多名专业人员,已成为行业内外知名的专业品牌。据青科研究中心统计,梅梅司在2006年完成了70多个风险投资和私募股权投资项目,其中40多个与中国直接相关。无论是从与投资基金的关系、行业声誉,还是从项目数量、项目资金规模等方面来看。Memes是中国风险投资和私募股权投资领域最活跃的国际律师事务所之一。

?作为一名外交官,张新华已经出国20年了,对法律事务有浓厚的兴趣。现在他已经回到中国4年了。作为美国Memes律师事务所的管理合伙人和Memes贸易部门的成员,他一直深入参与相关的法律服务,包括在中国上市和私募证券、并购、合资和外商直接投资。他在复杂的跨境交易和融资活动中代表重要的私人股本公司、风险资本基金、投资银行、跨国公司和成长型企业。积累了丰富的实践经验,获得了《国际金融法律评论》评选的“全球优秀私募律师”和《钱伯斯环球指南(Chambers Global)》评选的“公司并购与私募优秀律师”等众多荣誉称号。在不断变化的投资环境中,今年的美眉在风险投资/体育领域是否又一次收获颇丰,或者有什么新的思路和计划?为此,青科观察家最近对张新华律师进行了独家采访。

?早期的项目侧重于培养资源?梅梅丝今年在风投/体育圈仍然非常活跃。海外有许多知名的首次公开募股项目,如迈瑞医疗、无锡姚明康德、南京中电光伏、银泰百货等。在首次公开募股前的投资项目中,也有许多涉及5000万至1亿美元资金的大型项目,如英美投资顺达、淡马锡投资天威英利等。此外,房地产项目占相当大的比例,比如高盛的几个项目。“还有一只相对低调的爱尔兰基金,叫做‘中国真实国家机会基金’。仅在7月份,我们就为该基金完成了三个项目,总额超过5亿美元。”当提到手头的工作时,张新华表现出一种成就感。

?事实上,美美思的基本业务涵盖了公司从成立、初始融资、上市、收购和兼并的所有发展阶段,反映了资本市场资本需求的基本结构和公司业务的发展。张新华认为,在风险投资和私募股权领域,模因主要关注早期投资项目、成长资本投资项目和收购项目。这三家公司在利用资本市场方面变得越来越熟练,使得操作这项技术越来越困难,他们花费的时间也在逐渐延长。

?“风险资本基金不仅投资于早期公司项目,我们也在投资。”在最近接受青科观察人士独家采访时,张新华表示:“早期公司通常在投资项目中涉及相对较少的投资,而处于早期阶段的公司需要善用资金,因此很难向专业中介服务机构支付大量资金。所以对我们来说,我们更喜欢在他们起飞前建立联系,希望这些公司成为未来的微软、思科或戴尔。在潜在资源变得更加强大后,我们将有机会代表公司并与公司一起成长。”

?M&A投资业务有待发展

?体育买断项目是美美司非常擅长的一种项目。它在许多美国项目中积累了丰富的经验,也是美美思在中国最感兴趣的项目。“收购项目的风险相对较小,但投资额非常大。如果投资者想要获得收购项目的控制权,就有一个不可忽视的因素,那就是他们需要将债务作为投资,通过债务杠杆扩大股权。在这种情况下,对法律框架的要求很高,包括对法律环境的要求、复杂的破产法保护、债券的担保和抵押水平、资本和债务的结构设置等。所有这些都需要非常详细。”这些项目都要求律师具备非常高的技能和对资本市场的理解。

?“尽管每个人都在说中国市场将会成熟,但迄今为止中国还没有做到。收购在中国有许多限制,包括最基本的银行贷款限制和抵押贷款限制。在美国私人股本融资领域,包括我们代表阿波罗和黑石集团的许多项目,都有数十亿美元的资本。”张新华说,“这是我们认为目前最具挑战性和趣味性的业务类型,在中国仍需发展。”

?加强制度建设适应本土化趋势?尽管取得了显著的新成就,但张新华仍然清醒地认识到,由于国内资本市场形势和政策调整等多种原因,本土化趋势目前是不可避免的。“据我所知,有几家公司因各种原因在美国上市。他们已经搬到香港,现在在中国上市。”张新华说,这些原因包括对外资准入的一些限制和其他考虑,所以本土化趋势包括几个方面:第一,投资结构的本土化。以前,通过海外控股公司在中国的投资,就文件和国家法律而言,基本上是在海外进行的,但现在可以通过合资企业和合资企业直接在中国投资。二是上市和退市的本土化。第三是未来交易的文档本地化。在中国法律框架下,以前属于英美法系的文件可能会越来越多。第四,资本资源的本土化。这是目前的一个热门话题,比如设立人民币基金进行融资,然后直接投资中国。

?面对如此强劲的本土化趋势,外国律师事务所的固有优势会继续保留吗?对此,张新华表示非常乐观:“越来越多的本地化确实是对我们的一个挑战,但国际机构和国内机构的不同之处在于,国际机构更加重视机构建设,注重信誉和知识积累。我们总是有一些看不见或摸不着的投资。例如,美美司在中国有两个人专门负责“知识管理”。我们已将平时积累的经验整合到一种方法中,这种方法反映在文件中,并可在经验系统化后由每个人分享。”张新华认为机构的信誉非常重要。例如,德勤的审计数据显示,资本市场上的大公司可以根据他转换成股票的情况来设定价格和交易。目前,国内没有一家会计师事务所可以替代它们。即使是在中国上市的公司,仍有四大会计师事务所需要审查,这种情况今后可能会增加。“因此,无论未来如何发展,对项目的复杂性、可信度和总体资源共享都有基本要求。此外,中国未来的趋势一方面是本土化,另一方面是与国际社会进一步融合,特别是资本市场的一些披露文件,这些文件在未来将会越来越融合。这也是国际服务机构的机会。”

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